仓库储存压力隐现,四月销量保持高位

2019-10-21 09:39 来源:未知

核心提示

7月9日,中汽协公布了6月份国内汽车产销量数据。6月份汽车产销分别完成115.31万辆和114.21万辆,环比增长4.18%和2.00%,同比增长37.73%和36.48%。1-6月,汽车产销599.08万辆和609.88万辆,同比增长率分别达到15.22%和17.69%。

汽车工业协会公布的5月份汽车产销数据显示,乘用车和商用车的销量增速相比上月有所下滑,结构上SUV相对轿车的增速优势也未见进一步扩大。尽管增速水平相比前几月有所下滑,但预计未来一季度乘用车销量仍可维持在I0%-15%的水平,维持对板块投资“同步大市”的评级。

6月份汽车销量维持高位,超出预期。

报告内容

6月份乘用车销量再次创出历史新高,使得月度汽车销量依然维持在110万辆以上水平,超出预期。虽然6月初成品油价格上调导致销量短期调整,但并没有影响整体的景气度。6月份两次上调成品油价格,但目前原油价格出现较大回落,预计未来成品油价格将有所下调。未来成品油价格波动将成为常态,消费者对成品油价格短期波动的敏感度下降,有利于汽车销量平稳增长。

汽车工业协会公布了5月份汽车产销数据,5月汽车销量增速为9.6%,其中乘用车销量增速为9%,商用车销量增速为12.1%,相比4月份销量增速均有所下滑。一方面,5月销量增速的下滑受到基数因素影响,另一方面,整体宏观经济的低迷也对本月销量水平有所拖累。乘用车结构上,MPV和微车整体相对去年基本为零增长,SUV增速仍较高。本月SUV相对轿车的销量增速优势为35%,SUV相对轿车的增速优势相比上月未见进一步扩大。

乘用车销量结构分化现象有所改善。前期由于政策刺激作用,小排量轿车表现出色。随着宏观经济的逐步回暖和股市财富效应的带动,6月份轿车销量结构有了新的变化。1.6L-3.0L排量区间的轿车销量环比增速开始好于1.6L以下车型,这与我们前期的看法一致,将带动行业整体盈利水平的提升。随着经济进一步回暖,居民收入增长,轿车销量结构将恢复常态。与乘用车整体销量同比上升相比,交叉乘用车销量出现了同比下降7.2%的情况。虽然同比增速仍然维持在高位,但这表明汽车下乡和购置税减半政策的作用力度有所减弱,农村市场趋向饱和。

以轿车年化销量水平观察汽车市场的消费景气度,自去年四季度以来汽车消费景气度一路上升,到近两月这一势头有所放缓。尽管宏观经济的低迷并不利于汽车消费,但内生性的购买需求仍对汽车销量形成一定的支撑。在正反两方合力的作用下,未来乘用车销量增速水平有望保持10%-15%之间的平稳水平。预计全年轿车销量增速可达10%,乘用车销量增速可达14%。

商用车继续复苏。商用车销量已经连续三个月高于去年同期,而且增速逐月提高,表明商用车最差的时期已经过去,这与我们前期的判断一致。目前商用车整体仍处于复苏过程中,6月份客车和半挂牵引车环比增长较快。

不同车系的市场份额在本月基本维持了上月的水平。日系轿车的市场份额在5月份继续维持在18%的水平,符合我们之前的判断。自主品牌的市场份额本月也保持稳定,但预计进入6月份的淡季之后,市场份额仍有可能进一步下降。库存方面,车厂轿车库存绝对水平以及库销比在本月均有所上升,尽管我们认为库存仍然可控,但市场对于库存压力的担心将逐步增加。

仓库储存压力隐现,四月销量保持高位。经济效益指标降幅继续收窄。根据统计,1-5月行业内重点企业收入下降2.29%,降幅缩小8.45个百分点;利润总额下降9.94%,降幅缩小18.05个百分点,降幅继续收窄。汽车销量的增长将推动销售收入增长,最终推动利润增长。预计上半年上述指标将实现正增长。

对于板块投资,预计乘用车销量增速相比前几个月将略有下滑,但仍可以维持在10%以上的水平,因此销量增速可以说不温不火。我们维持乘用车板块“同步大市”的评级。库存压力的持续上升可能是板块风险之一。

维持“同步大市”评级。我们维持前期观点,维持行业“同步大市”评级。建议继续重点关注受益于政策刺激的轻卡行业和上半年业绩可能超预期的部分上市公司,如江铃汽车、福田汽车、江淮汽车等。

文章来源:盖世汽车网

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